世上再无美联储 已成最后的商业银行

2020-03-25 13:33:55 来源:人民币交易与研究 作者:JT2资讯部 3天狂撸22%利润!

  在美联储周一祭出空前举措来支撑经济后,摩根大通发表研报称,从广义上讲,美联储实际上已从银行的最后贷款人,变为整体经济的最后商业银行。虽然周一的行动规模可能还不够大,但却是一个良好的开端,表明了如果从财政部获得更多财政支持,美联储可以采取哪些措施。

  摩根大通发表研报称,从广义上讲,美联储实际上已从银行的最后贷款人,变为整体经济的最后商业银行。商业银行承担风险,周一宣布的许多计划都涉及高风险贷款,在各个计划中财政部承诺从其外汇稳定基金(ESF)中拨出资金来承担最初的损失。国会正在讨论的提案将为剩余大约430亿美元的ESF补充4,250亿美元。借助美联储的资金,这4,250亿美元可能最多支持向非金融企业贷款4万亿美元。这个数字或许就是经济所需要的资金额度。周一采取的行动虽然规模可能不够大,但却是一个良好的开端,表明了如果从财政部获得更多财政支持,美联储可以采取哪些措施。

  报告指出,草案中的4,250亿美元仅限于“支持美联储建立的项目或设施”。根据法律规定,这些根据《联邦储备法》第13(3)条授权的计划必须向广泛的借款者开放,因此不能针对政治上有利的企业。在缺乏这些资金的情况下,美联储支持普通民众的能力将受到ESF不断减少的数额的限制。

  对于美联储祭出的各项措施,摩根大通一一进行了分析:

  在美联储采取的众多行动中,最直接的就是无限量购买国债和机构抵押贷款,现在包括机构CMBS。这是美联储首次购买不受股票或流动资金限制的资产。美联储提供的唯一长期指引是,他们将购买“需要的数量”。此外,纽约联邦储备银行表示,本周他们将每天购买750亿美元的美国国债和500亿美元的机构MBS,每周购买总额达到惊人的6250亿美元。

  同样简单明了的——至少对于那些经历了上次危机的人来说——是,定期资产支持证券贷款工具(TALF)的重新引入。这一次TALF的许多设计特性与2008年最初推出的TALF相同。该工具将提供至多1,000亿美元的贷款,财政部的ESF将承担最初的100亿美元风险。相比之下,原先的TALF提供了高达2000亿美元的贷款,财政部承担了最初的200亿美元风险。原先的TALF未偿贷款高峰时也只有480亿美元,但该计划基本上被视为成功地收紧了利差,并使ABS服务的经济领域的信贷供应趋于正常。

  美联储周一还对上周重新推出的两项工具——货币市场共同基金流动性工具(MMLF)和商业票据融资工具(CPFF)——做出了一些调整。对于MMLF,它将市政可变利率即期票据(VRDN)和银行商业票据(CD)加入了合格抵押品的名单。对于CPFF,免税CP被添加到合格资产列表中,A2/P2/F2级CP也被添加到合格资产列表中,而第一级CP的定价从OIS加码200个基点降至OIS加码110个基点。

  报告提到了这次行动中最令人眼前一亮的措施和最有趣的变化:

  美联储周一采取的行动中最有新意的是,创建了一级市场公司信贷便利(PMCCF)和二级市场公司信贷便利(SMCCP)。财政部已承诺为每一项信贷安排向美联储提供100亿美元的信贷保护。尽管美联储并未明确表示将增加多少杠杆,但委员会的新闻稿称,TALF、PMCCF和SMCCF将提供"至多3,000亿美元"的新贷款。已知TALF将提供其中的1000亿美元,因此PMCCF和SMCCF总共还能提供2000亿美元的融资。

  报告指出,在这个史诗般的日子里,一个更有趣的发展是,美联储在声明中称,“预计不久将宣布建立一个大众企业借贷计划”,以支持中小企业。不过美联储没有提供进一步的细节,该行认为原因可能是该计划可能已经准备就绪,但国会迄今未能向财政部提供必要的资金,以提供美联储启动该计划之前所需的信贷保护。

  由此可见,财政部的资金支持,对于美联储提供信贷激励有多么重要。摩根大通提到了声明中显示的一条线索:“必须在公共和私营部门采取积极行动,将损失限制在就业和收入方面,并在中断缓解后促进经济迅速复苏”,称这是美联储最近一次公开告诫其他政府部门。

  美联储周一发表声明,将使用“全部工具”更广泛地支持经济,包括:无限量购买所需数量的国债和机构抵押支持证券;使用外汇稳定基金(ESF);发行一级市场公司信贷便利(PMCCF)和二级市场公司信贷便利(SMCCF);建立定期资产支持证券贷款便利(TALF);扩大货币市场共同基金流动性便利(MMLF)的范围;扩展商业票据融资便利(CPFF);以及建立“大众商业贷款计划”,以在此特殊时期支持家庭,企业和美国整体经济。

关键词阅读:美联储 商业银行

责任编辑:申雪娇 RF13056
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